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美国90年代经济增长的新解释 下载

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名称:美国90年代经济增长的新解释

类型:人力资源知识

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美国90年代经济增长的新解释简介:

美国90年代经济增长的新解释 ABSTRACTWeproposeaframeworkforunderstandingrecurrenthistoricalepisodesofvigorouseconomicexpansionaccompaniedbyextremeassetvaluations,asexhibitedbytheU.S.inthe1990s.Weinterpretthisphenomenonasahigh-valuationequilibriumwithaloweffectivecostofcapitalbasedonoptimismaboutthefutureavailabilityoffundsforinvestment.Thekeytothesustainabilityofsuchanequilibriumisfeedbackfromincreasedgrowthtoanincreaseinthesupplyofeffectivefunding.Weshowthatsuchfeedbackarisesnaturallywhenanexpansioncomeswithtechnologicalprogressinthecapitalproducingsector,whenfiscalrulesgeneratesustainedfiscalsurpluses,whentherestoftheworldhaslowerexpansionpotential,andwhenfinancialconstraintsarerelaxedbytheexpansionitself.Arguably,theseingredientswereallsimultaneouslypresentintheU.S.duringthe1990s.Wealsoshowthatsuchexpansionscanbewelfareimprovingbuttheycancrash.Thelatterismorelikelyifbubblesdevelopalongtheexpansionarypath.Theserationalbubblescanemergeevenwhentheinterestrateexceedstherateofgrowthoftheeconomy.
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